1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【燃气轮机】燃气轮机需求持续高景气，国内品牌开启出海浪潮
燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，但当前时点，全球燃机产能明显不足，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2030年。国产品牌凭借产能优势，迎来难得的出海窗口，各环节均密集迎来订单&业绩落地阶段。国产燃机链我们看好以下环节：①成撬：核心壁垒为项目落地经验&客户渠道，重点推荐燃机业务开始兑现业绩的【杰瑞股份】，建议关注【泰豪科技】；②主机厂：核心壁垒为技术积累与成熟的后市场维保体系，推荐【中国动力】，建议关注【东方电气】【上海电气】【汽轮科技】【哈尔滨电气】；③零部件厂商：核心壁垒在于技术积累与产能扩张，重点推荐【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】。
【光模块设备行业】旭创业绩&CAPEX超预期，看好设备商受益于历史性机遇
光模块龙头加速先进产能落地，设备商将充分受益。旭创26Q1在建工程23.6亿元，25年末为14.2亿、25Q3末为9.8亿、25Q2末为1.1亿，连续高增，产能落地利好设备商。同时，旭创26Q1毛利率46%，同比+10pct，高毛利1.6t产品加速放量，高速光模块对设备要求更高，设备商将迎来量价齐升。光模块设备市场广阔。当前每100万支800G光模块设备投入约5亿元，1.6T高10-20%约6亿元。根据当前需求&各家厂商扩产计划，我们预计到2028年800G及以上光模块设备新增需求超400亿元，设备商将充分受益。投资建议：科瑞技术（贴片、耦合机、CPO开槽）、罗博特科（耦合设备、测试设备）、奥特维（AOI设备、贴片设备）、联讯仪器（拟上市）（测试仪器&测试ATE）、凯格精机（封装、贴片机）、博众精工（贴片、耦合机）、普源精电（测试仪器仪表）。建议关注：快克智能（封装、AOI设备、贴片机等）、天准科技（AOI设备）、迈为股份（3D封装，潜在CPO设备）、智立方（排巴、固晶、耦合、AOI）、易天股份（贴片）、优利德（贴片）。
【科学仪器】检测设备为光模块量产通胀&国产替代环节，关注技术与渠道领先的国产龙头
光模块研发、量产环节均需检测，尤其量产环节客户基本要求全检。800G/1.6T/3.2T时代随带宽、精度要求提升，测试效率下降，测试时间拉长，测试仪器价值量和需求量翻倍，为光模块量产中通胀环节。仅核心设备采样示波器，2026/2027年市场规模就将从30亿增长至200亿以上。过去光模块测试仪器由海外龙头是德科技、安利等垄断，国产化率不足20%。当前需求爆发，海外厂商已充分受益，是德科技2026财年Q1订单/营收/净利润同比分别增长30%/23%/24%。由于科学仪器赛道特殊性(细分赛道多、每种产品天花板低但投入高)，本身扩产困难(上游器件、特种芯片本身小众且定制化)，外资龙头已难以满足增量需求，供需缺口下，已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。推荐【普源精电】：国内唯一且第一将搭载自研ASIC数字示波器商业化落地的企业，光通信产业基础稳固，2025年核心大客户销售收入同比增长70%。建议关注【优利德】【华盛昌】、【鼎阳科技】、【联讯仪器（拟上市）】
【半导体设备】盛合晶微上市在即&去日化加速，看好设备商份额持续提升
前期日本大选结果出炉，未来中日关系进一步紧张，近期中国驻大阪总领馆再次提醒中国公民近期避免前往日本。在此背景下，继去美化后去日化有望提上日程。日本半导体设备龙头主要集中于测试机（爱德万）、涂胶显影设备（东京电子TEL）、切磨抛设备（DISCO）、清洗设备（DNS）等，我们认为利好相对应的国产设备商如测试机龙头长川、华峰，涂胶显影设备龙头芯源微，切磨抛设备龙头迈为，清洗设备龙头盛美等。盛合晶微将于4月中下旬上市，测试机是半导体封测环节价值量最高的核心设备。根据盛合晶微招股说明书，2025年1-6月公司采购的前五大设备成本占比分别为测试机（53%）、固晶机（14%）、检测机（5%）、研磨机（4%）、清洗机（3%）。测试机台平均采购价格为290-460万元/台之间，整体呈上升趋势，主要系伴随公司测试业务持续发展，配套采购更为高端的测试机台。投资建议：重点推荐国产测试机龙头、盛合晶微核心供应商【长川科技】、涂胶显影设备龙头【芯源微】、切磨抛设备龙头【迈为股份】、清洗设备龙头【盛美上海】、测试机头部玩家【华峰测控】。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。